4月1日晚，新强联同时披露01年年报和0年一季报。其中01年公司实现营业收入4.77亿元，同比增长19.98%；归属于上市公司股东的净利润5.14亿元，同比增长1.09%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.84亿元，同比增长8.7%；
0年Q1公司实现营业收入6.44亿元，同比增长14.66%；归属于上市公司股东的净利润.44万元，同比增长33.97%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.7亿元，同比增长7.95%。
从公布的定期报告看，去年公司业绩基本符合市场预期，今年一季度略超市场预期。近期新能源产业链鬼故事频出，市场受到不小惊吓，在光伏龙头相继爆雷的情况下，风电行业的成绩单似乎更好看。
此前明阳智能的净利润暴增，我们在“明阳智能净利润大涨15.69%，海风“黑马”凭什么赢？丨见智研究”一文中详细分析过原因。新强联增幅从绝对数量看虽然不及明阳智能，但在风电领域也算不负众望。今天见智研究就帮大家吃透“轴承龙头”新强联。
本文四大看点：
1、上市即业绩爆发，这家公司什么来头？
、公司“质地”真的好么，基本面究竟如何？
3、打铁还需自身硬，新强联的护城河是什么？
4、海风爆发大背景下，公司的未来怎么看？
上市即业绩爆发，这家公司什么来头？新强联成立于年，00年上市，近0年的岁月里专耕大型回转支承领域，目前已稳坐国内轴承龙头宝座。公司的创始人及实控人为肖争强和肖高强两兄弟，合计持股近40%。00年至今新强联已实现风机主轴轴承和盾构机轴承的进口替代，是属于极少数可以实现主轴轴承尤其是大兆瓦主轴轴承量产的企业。
截止到01年，主营业务中回转支承及配套产品营收占比为91.7%，锻件业务次之，占比6.83%。对比往年的占比看出，00年前公司回转支撑及配套业务基本占比70%左右，00年公司上市，同年回转支撑业务瞬间上涨0%至91.85%，01年基本与00年持平。
为什么00年刚上市业务就有这么大的变动？我们将业务拆分细看：
根据回转支承产品明细占比可见，00年上市以来变动最大的是风电类产品，00年从53.66%直接增长至88.1%。可见公司上市后精力主要聚焦在风电类产品。
根据公司自上市以来的募资情况可以看出端倪，公司00年上市时将募集资金用在.0MW及以上大功率风力发电主机配套轴承建设项目，该项目在00年6月已达产。但由于产能无法满足下游需求，01年公司继续募资9.35亿，新建3.0MW以上大功率风电轴承生产线，项目建设期是年，01年1月开始建设，0年达到50%生产负荷，03年开始生产负荷为%，达产运行。
资料来源：公司公告
项目达产后，年产大功率风电轴承套，实现销售收入16.31亿元，其中风电主轴轴承个，偏航变桨轴承个，产能相较00年提升了66.80%。
资料来源：公司公告
见智研究认为，根据公司的募资行为，可以解释公司上市后业务结构占比幅度变化较大的原因。主要是公司在战略方向的调整，由全面覆盖转向主攻风电轴承，业务更专更精。
公司“质地”真的好么，基本面究竟如何？从近几年公司业绩看，00年上市后业绩十分亮眼，00年全年营收0.64亿元，同比大增1%；归母净利润4.5，同比大增35%，单年营收和净利润规模超过过去4年的总和，主要是受益于陆上风电“抢装潮”，00年上市即业绩爆表。01年基本处于稳步增长的趋势，由于00年基数较大，去年营收和净利润增幅在0%左右，业绩基本符合预期。
分拆业务看，01年全年业绩主要是被Q4拉低，此外全年轴承营业成本中原材料成本高出00年5.1%，主要是上游钢材料涨价影响，影响了全年毛利，但仍较00年高出0.37个百分点，因为通过产品结构改善，平抑了成本的影响。
0Q1毛利率为34.4%，大超预期，环比增加5.45个百分点，同比增长6%。0年一季度业绩亮眼，主要是因为风电类产品中，主轴轴承的占比逐年提高，毛利率得以提升。目前公司已经研制成功5.5MW和6.5MW等大兆瓦风电主轴轴承产品，并开始为明阳智能批量供货。
成本费用管控方面，公司整体处于逐年走低态势，01年略有反弹。-年公司销售费率基本维持在3%-4%左右，00年销售费率大幅下滑，主要系执行新收入准则，将销售运费和销售佣金重分类至营业成本所致，01年同比下滑0.%，波动并不大。管理费用率从年开始基本处于稳步下降趋势，01年略有回升，主要公司规模扩大，管理人员增加导致职工薪酬增长，以及管理用固定资产增加折旧增长所致。变动最大的是财务费用率，原因是子公司圣久锻件股权融资计提应付利息增加，今年属于偶然性波动。整体看公司费率管控能力仍较强，尤其管理费用率长期维持较低水平，在行业内优势明显。
再看现金流情况，去年现金流波动幅度较大。经营现金流量净额为-3.4亿，同比大跌.44%；投资活动现金流量净额为-15.18亿，同比增长.15%；筹资活动现金流量净额为16.98亿，同比增长.19%。公司解释的原因如下：00年是陆风抢装年，所以经营活动现金流净额基本处于历史以来最高水平，01年陆风抢装结束，客户的回款期限恢复至往年正常水平，这是一方面原因，另一个原因是01年是迅速扩张轴承产能的一年，所以购买材料的量有所增加。投资现金流量净额增加是因为去年投资金帝精密，硕丰矿业及收购豪智机械所致。而筹资净额增加主要就是去年定增募资和部分银行借款导致的。
见智研究认为，去年是公司上市的第二年，从公司这两年现金流结构看，公司正处于快速扩张期，发展势头迅猛，但也仍需警惕部分项目回款周期，以及要警惕规模扩张过于迅速的风险。
从营运能力看，公司00年营运能力最优，存货周转率和应收账款周转率都处于历史最高点，当然，主要是抢装潮的原因。01年营运能力整体回落，公司的解释是，01年风电发展处于稳定阶段，客户的回款期限恢复至往年正常水平，以及非同一控制企业合并洛阳豪智机械有限公司，导致应收账款余额较期初大幅增长。存货方面主要是因为销售规模增长，原材料和库存商品备货增加。
见智研究认为，整体公司营业能力处于逐年提升的态势，虽然去年不及00年，但是仍较往年优异。但仍需
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