来源：金融界
作者：东吴电新曾朵红团队
投资要点
海风空间广阔，22-23年平价在即，看好长期成长性。海风具备资源丰富、发电小时数高、发电稳定、靠近负荷中心利于消纳等优势，随着技术进步和大型化降本，海风平价在即。在双碳目标和能源低碳转型背景下，23-25年海风将迎来高成长。根据沿海各省的规划，我们预计十四五海风装机将超50GW，其中22-25年分别6GW、9GW、10GW、15GW，年均复合增速36％。
陆风大型化降本迎来平价新周期，需求旺盛。抢装过后21年需求不减，公开招标54.2GW，其中陆上51.4GW，同比+％，22年装机预计增长。随着大型化降本加速推进，叠加大基地、风电下乡、老旧机组改造等政策支持，陆上风电需求旺盛，预计22-25年新增装机52、60、68、76GW，年均复合增速13.5％。
海缆：深远海趋势下单位价值量提升，增速高于海风行业。竞争格局稳定，东方、中天双寡头阿尔法显著；轴承：大型化趋势下价值量占比提升，毛利率主轴；独立变桨；偏航变桨。近年来海外龙头占国内主轴轴承市场70-75％，国产替代空间大。铸件：21年国内拥有15万吨以上铸件产能企业仅5家，21年及22Q1原材料价格高位影响盈利， 投资建议：陆上风电平价新周期，需求旺盛，海上风电具备长期成长性。年4月底风电板块估值回调至12-15X，个别环节24-32X，整体处于历史中值以下。建议 风险提示：新增装机量不及预期、原材料价格持续高企、市场竞争加剧、疫情影响等。
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